盈利增长预测2011年2月9日,股息和未来增长陷入困境


<p>养老金精算师对最近一篇文章的评论激励我指出一个特别的鸭子;股息是老式的,今天更先进的公司将其收益再投资于未来的增长</p><p>我的简单等式,即戈登增长模型,是指初始股息收益率加上股息增长,加上或减去评级的任何变化,等于总回报</p><p>用这种方式表达,没有其他的回报来源;资本收益来自股息增长和评级变化</p><p>保留收益是公司投资的手段,从而增加了未来的股息</p><p>升级您的收件箱并获取我们的每日调度和编辑推荐</p><p>但是,公司变得更加注重增长,保留更多收益,减少股息支付的想法呢</p><p>事实上,2002年有一篇关于这个问题的优秀论文,由金融分析师杂志的前编辑罗伯特·阿诺特和对冲基金经理克里夫·阿斯内斯共同撰写,后者是AQR的共同创始人,之前是定量基金管理人在高盛(Goldman Sachs)</p><p>他们的分析产生了一个反直觉的结果;未来的股息增长率在支付比率较高的时期(即向股东支付较高比例的利润时)较高,而在支付比率较低时则较低</p><p>那是因为现金往往会在高管的口袋里烧掉一个漏洞</p><p>正如作者所写:股息可能会向管理者发出有关未来收益前景的私人信息,而支付率较低则表明担心当前的收益可能无法持续</p><p>或者,可能会为了“帝国建设”而保留收益,这本身可能会对未来的收益增长产生负面影响</p><p>顺便说一句,在上一篇文章中,
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